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　　华泰睿念念

　　上周A股先抑后扬，站上3400点关隘，资金层面咱们关心到，在历经约两周盘整后，资金面再度出现一定增量：1）净流入的力量有所增强，边缘变化来自于融资资金（融资资金持续净流入，上周融资余额创客岁9月以来新高）、ETF（赎回量大幅减少）及私募（2月底主不雅多头计谋型私募平均仓位达79%，创2024年以来新高）；2）配置型外资持续净流入，被迫配置型还是主力；3）上周非好意思邦腹地的基金大幅流出好意思股，这部分资金对新兴阛阓转为净流入，持续关心环球资金的再均衡。

　　中枢不雅点

　　关心点1：走动型资金里面有所分化

　　上周走动型资金里面有所分化，散户资金上周净流出129亿元，环比扩大，而融资资金则持续净流入，面前融资余额持续创下客岁9月以来新高，短期来看仍有撑握：1）以腾落指数、站上60日均线个股占比等策画臆想的阛阓赢利效应仍不弱；2）本周参预科技方面催化密集周，关心互联网公司财报、GTC大会等，而节后走动型资金大幅流入泛科技板块，事件催化下对走动型资金情感或有撑握。

　　关心点2：被迫配置型外资持续流入A股，部分主动外资信心确立

　　环球资金再均衡关心度仍较高，咱们握续跟踪：1）EPFR口径下，配置型外资上周持续净流入，其中被迫配置型外资还是主力、主动配置型仍暂未转为回流；2）上周非好意思邦原土的环球基金大幅流出好意思股，从流朝上看，其中专注于新兴阛阓的资金节后初次呈现净流入，关心中国、越南、印度等阛阓；另外一个以配置区域永别口径的不雅察为，老到部分专注中国阛阓的主动配置型区域型资金，这部分基金近两周净流出强度缩减，或反馈出部分主动外资对中国金钱信心运行确立。

　　关心点3：资金配置共鸣向景气确立见识连合

　　上周资金配置持续呈现向景气确立见识偏移的倾向：1）上周，公募基金、部分主动配置型外资抵破费范围的仓位有所普及；2）散户资金配置向顺周期金钱、红利金钱歪斜；3）融资资金对电力开辟、医药等中枢金钱的配置仓位有所普及。

　　各样资金边缘变化一览

　　散户资金：上周散户资金净流出129亿元，净流入有色金属、钢铁、公用行状等行业，净流出电子、机械开辟、汽车等行业；

　　杠杆资金：上周资金净流入182亿元，融资走动活跃度边缘回升至9.9%，净流入有色金属、电子、汽车等行业，流出银行、生意贸易、建筑等行业；

　　私募资金：私募排排网显露，3月，基金司理A股信心指数环比上行，上周基金调研仍连合在科技成长见识，但在医药行业调研密度有所加强；

　　公募基金：上周平方型、偏股型基金职权仓位环比颠簸，新发强度回落；

　　外资：EPFR统计，配置型外资于上期净流入15.5亿元，其中主动配置型外资净流出11.4亿元，被迫配置型外资净流入26.9亿元；

　　ETF：上周ETF净赎回，宽基指数握续净流出，行业中电子、机械、运筹帷幄机&通讯等行业净流入居前。

　　风险领导：1）估算握仓模子失效；2）数据统计口径有误。

　　正文

　　每周资金面详细

　　各样主力资金行径周不雅察

　　散户资金上周净流出129亿元

　　散户资金上周净流出129亿元。①数目角度，2月新增开户数284万户，环比2025年1月有所回升；②流量角度，2025年1月13日以来，散户资金累计净流出330亿元；③见识角度，上期散户资金净流入有色金属、钢铁、公用行状等行业，净流出电子、机械开辟、汽车等行业。

　　上周融资资金净流入182亿元

　　融资资金上周净流入182亿元，融资走动活跃度边缘上升。①上期融资资金流入182亿元，②融资走动活跃度环比回升至9.9%，③阛阓平均担保比例为270%，环比回落，④结构上，融资资金净流入有色金属、电子、汽车等行业，流出银行、生意贸易、建筑等行业。

　　公募新发强度回落，存量公募基金仓位颠簸

　　上周新确立偏股型基金102亿份，新发强度回落，存量基金中，股票/混杂基金职权仓位环比颠簸。

　　上周股票型ETF净赎回28亿份，净流出34亿元，其中宽基指数净流出89亿元，环比净流出收窄，沪深300（-57.8亿元）、中证A500（-51.6亿元）净流出范围居前。分板块来看，科技、高端制造板块净流入范围居前，行业中电子、机械、运筹帷幄机&通讯等行业净流入居前。

　　3月，私募基金对A股阛阓趋势预期的信心策画回升

　　2025年3月，私募排排网对冲基金司理A股信心指数为127.2，相较2025年2月高潮1.25%，或标明私募惩处东谈主对2025年3月行情信心高潮。从私募的仓位来看，结束2025年2月底，股票主不雅多头计谋型私募基金的平均仓位为79%，与2025年1月底比较高潮2pct。从方朝上来看，上周私募基金调研仍连合在以电子为主的科技成长见识，但与上上周比较，其在医药行业的调研密度有所加强。

　　北向资金走动额环比小幅回落，配置型外资握续净流入

　　上周北向资金日均走动额小幅回落至2010亿元。以EPFR统计的配置型外资中，2025.03.05-2025.03.13，配置型外资净流入15.5亿元，其中主动配置型外资净流出11.4亿元，被迫配置型外资净流入26.9亿元。结束2025年2月，外资在新兴阛阓中配置A股比例仅为4.53%，环比1月有所普及。

　　长线资金入市环比回落

　　险资入市环比回落。结束2024年12月，财产险公司中职权金钱占资金愚弄比例为16.33%，较9月16.97%小幅回落，东谈主身险公司中职权金钱占资金愚弄比例为12.50%，较 9月12.97%小幅回落。

　　资金流向周不雅察

　　上期产业老本净减握范围收窄

　　上周二级阛阓热切鼓励净减握37亿元，减握力度回落，解禁市值方面，本周解禁市值259.7亿元，供给端压力环比小幅回升。回购方面，上期二级阛阓股票回购金额123亿元，回购预案金额为19亿元，回购金额环比前期小幅回落。

　　上周一级阛阓募资金额环比回升

　　上周一级阛阓募资金额环比回升。上周新增IPO两只，募资为21.75亿元，定增股票5支，募资134.37亿元。

　　QDII ETF上期净流入36亿元，溢价率环比回升

　　QDII ETF上周净流入36亿元，主要流向中国香港、好意思国。从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比小幅回升。

　　风险领导

　　估算握仓模子失效：以基金日收益率为因变量，中信一级行业指数日收益率为自变量，拟合线性总结模子，估算基金握仓。若估算模子失效，则相干策画关于微不雅流动性的评释变差。

　　数据统计口径有误：若所禁受数据的统计口径出现偏差，将激勉相应数据的代表性及准确性不及风险。

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