原标题：好意思联储接续按兵不动的两难窘境（经济透视）hongkongdoll leaks

近日，好意思联储公布最新议息会议决定，晓谕将联邦基金利率主张区间督察在4.25%至4.50%之间。这是继本年1月议息会议暂停降息以来，好意思联储又一次弃取按兵不动。此举天然合适阛阓预期，但会议声明强调好意思国经济出息的不细则性有所加多，同期上调了年内的通胀和休闲预期，下调了畴昔3年的经济增速预期。这一暂停降息的决定突显了好意思联储靠近的策略窘境。

好意思国经济不细则性的加多，抑止了好意思联储试图让经济“软着陆”的预备。年头以来，好意思国经济的不细则性昭着飞腾，近似工作阛阓、蹧跶信心等经济数据出现一定经由的走弱，东谈主们对好意思国经济阑珊的担忧愈发昭着。在此布景下，金融阛阓作出了昭着响应。好意思股自2月下旬以来变调权贵，标普500、纳斯达克指数最大跌幅均超10%；好意思元呈现走弱态势，好意思元指数已较1月中旬高点累计着落超4%，波及4个月最低水平。这通常子背离了好意思联储本年年头对经济走势的乐不雅预期。

表面上，在经济阵势较弱和出息不清朗时，好意思联储应聘用注释性降息的步履来对冲风险。关系词，现时若仓促降息，可能加重阛阓对经济出息的慌乱。关税策略带来的通胀效应，进一步制约了好意思联储的策略空间。好意思联储在会议声明中示意，本年1—2月好意思国商品通胀已昭着上行，尽管难以精准量化关税的具体影响，但关税策略无疑是推升通胀的要道身分之一。受此影响，好意思联储将年内个东谈主中枢蹧跶开销价钱指数的预期从2.5%上调至2.8%，并下调了3年内的经济增长预期。在较高的通胀环境下，好意思联储通过降息对冲阑珊风险的策略空间会受到昭着制约。一些机构以至预计，好意思联储本年也许非但弗成降息，以至不摒除被动加息的可能性。

此外，好意思联储对保抓所谓落寞性的强调，也使其策略弃取的期间窗口受到一定敛迹。好意思联储客岁曾在总统竞选尖锐化阶段，不顾共和党总统候选东谈主的严厉劝诫弃取降息。这在其时被以为是合适经济客不雅需要的，亦然好意思联储试图展现其所谓落寞性的一种姿态。本年以来，好意思国政府屡次发声，利率的下降应与其经济策略投合营。然则，好意思联储为保抓所谓落寞性，必须严慎弃取策略变调的期间点。在现时好意思国策略布景下，好意思联储要是弃取降息，恐难幸免被外界视为为好意思国政府策略“托底”，这被以为将损伤阛阓对好意思联储所谓落寞性的信心。

好意思联储自己的信誉问题也使其不敢唐突活动。往常几年，好意思联储因误判通胀的严重性莫得实时加息而广受诟病。而后，好意思联储不得未几次大幅加息，对公共阛阓产生了昭着冲击。好意思联储的误判和策略的急剧变调已对其信誉形成冲击，大概惟有通过驯顺通胀，方能重建策略泰斗性。在经济和通胀走势尚不清朗的情况下，好意思联储弃取不雅望而非仓促活动，被以为是更为稳当的策略。

对好意思国经济而言，当下政府策略的快速变调带来了诸多不细则性。这些不细则性迫使企业推迟或取消买卖发展预备，缩减投资鸿沟；住户信心下降，蹧跶减少，加多了好意思国经济放缓以至干与阑珊的可能。与此同期，关税策略加多了好意思国企业和住户的分娩蹧跶资本，加重了通胀压力。更缓的经济增速和更高的通胀形成双重压力，可能使好意思国从头步入20世纪70年代的滞胀边幅。

面对这通常子，好意思联储一方面难以快速响应，前瞻性地变调策略；另一方面，要是比及态势更清朗时再活动，或将再次靠近活动过迟的问题。这种两难窘境，进一步加多了好意思国经济走入滞胀的风险。

（作家为中国金融四十东谈主估计院施行院长）

作家：郭  凯