近期，半导体板块在A股商场可谓是申明鹊起，一时无两。凡是能和半导体题材沾边的股票，齐有可能随风升起。苏州，有一家被称为半导体产业链中的“芯片全科病院”的公司，也正朝着风口决骤，于2023年5月18日开启了科创板IPO征途，近日已更新第二轮问询函复兴，进入了能否上会的关节期。这家公司等于——胜科纳米（苏州）股份有限公司（下文简称：胜科纳米）。胜科纳米主要从事电子及半导体芯片分析，提供材料分析、失效分析和可靠性分析等高端检测和决策责罚照顾管事。可是新金瓶梅，这样一家在行业内凭借其专科管事崭露头角的企业，却在IPO的程度中暴深远了各种问题。

突击分成引争议三年利润一网打尽

胜科纳米在 2020 年至 2022 年已毕了营业收入和净利润的稳步增长，三年间累计已毕净利润和扣非归母净利润分辨为 1.12 亿元和 9596.96 万元。但令东谈主惧怕的是，公司在 IPO 前夜突击大额分成！2022 年度第一次现款分竖立达到 7500 万元，比全年净利润 6558.59 万元还逾越近 1000 万元。2023 年 公司再次现款分成 3800 万元，两次IPO受理前的突击现款分成累计金额达到 1.13 亿元，与公司2020-2022三年间的净利润特地，号称“清仓式”分成。

关于这一转为，胜科纳米给出了多方面的讲明注解。宣称公司谋略景色邃密、货币资金较为填塞，具备现款分成的条目；实行的现款分成顺应公司发展阶段及谋略情况，对公司财务景色和浅近分娩运营未产生首要不利影响。可是，从多个方面来看，这种讲明注解齐站不住脚。谋略事迹方面，公司这三年扣非归母净利润平均每年仅 3200 万元。按照面前净利润推算，1.3 亿元的现款分成至少需要公司四年的主营业务利润来填补，昭彰主业利润无力撑握如斯众多分成。财务方面，天然公司 2020 年至 2022 年货币资金分辨为 8529.95 万元、2.77 亿元、2.70 亿元，看似填塞。但截止到 2022 年末，公司吵嘴期借款分辨为 2.99 亿元和 8188.93 万元，濒临着 3.8 亿元的借款还款压力。

募投样式方面，公司一方面在审核问询函复兴中示意 IPO 前夜突击大额分成不但不会影响公司谋略，还成心于公司发展；另一方面，在募投样式中又欲向商场募资 5000 万补充流动资金，称是为了保证公司业务发展有缱绻获胜实行，优化财务结构，加强财务抗风险智力。讲明注解朝秦暮楚，难以让东谈主敬佩。

本年 3 月份，监管层发文着重严查 “清仓式” 分成，明确提议 “要严实缓和拟上市企业是否存在上市前突击‘清仓式’分成等情形，着重严查，并实行负面清单式不休”。胜科纳米的这种步履无疑引起了商场和监管层的高度缓和。

在各方面的缓和之下，2024年10月21日胜科纳米更新了修悛改的招股书，取消了“补充流动资金”这一募资样式。

可见，监管层加强监管，商场高度缓和和监督，关于企业的老本步履，已经有一定的抑止作用的。这亦然，红绿灯财经一直坚握深挖老本游戏背后的逻辑与真相的原因之一。

高端仪器依赖国际单一供应商风险潜伏

我国高端仪器行业起步较晚，半导体行业高端仪器商场基本为国际厂商把持。胜科纳米也不例外，2020 年 - 2022 年公司上前五大供应商所有这个词采购金额分辨为 7780.64 万元、1.15 亿元、1.7 亿元，占比总采购额分辨为 78.93%、74.2%、80.58%。其中，全国知名科学仪器、耗材厂商赛默飞集团在各期均为胜科纳米第一大供应商，公司对赛默飞集团的采购比例分辨达到 49.35%、49.67%、60.23%。

面对如斯高的供应商采购数据，监管层在 IPO 研究函中提议疑问，要求公司讲明呈文期各期末主要机器开辟采购自赛默飞集团的原值占比，昔时采购占比是否将握续飞腾，是否对赛默飞集团存在依赖，若需更换供应商对公司日常分娩谋略的具体影响及应答设施。

胜科纳米在复兴中示意，公司对赛默飞集团的采购比例较大，一定程度上存在对赛默飞集团的依赖，但不组成首要不利影响，根由是和赛默飞友好接续互惠互利、赛默飞并非某一家具的寰球独一供应商。可是，公司在招股书中又明确教唆过关联风险：示意若昔时国际商业环境发生首要不利变化，导致公司无法入口特定国度厂商的仪器，同期其他国度或国内无替代供应商可提供顺应需求的分析仪器，则将对公司分娩谋略产生不利影响。这种讲明注解不够劝服力，难以让商场招供。

企业严重依赖供应商可能会带来一系列不良完了。领先是供应链风险加多，一朝供应商遭逢问题，企业的分娩运营将受到径直影响。其次是议价智力裁汰，供应商可能提高价钱或裁汰管事质料，压缩企业利润空间。此外，企业的更正智力也会受限，财务风险加多，竞争力下跌。

实控东谈主欠债近亿告贷上市疑为套现还债

胜科纳米骨子适度东谈主李晓旻超过一致算作东谈主通过径直和障碍面目所有这个词适度公司 60.63% 的股份。李晓旻 1998 年毕业于北京大学微电子专科，后在新加坡教训、职责并拿到恒久居留权。2012 年归国成立胜科纳米（苏州）股份有限 公司 。公司在进行 C 轮、C + 轮外部融资时，李晓旻为进行反稀释，通过借款面目同步对公司进行增资。截止 2024 年 8 月31 日尚未到期的欠债契约金额所有这个词为 9，405 万元，应付利息金额所有这个词为 754.40万元。引东谈主缓和的是，胜科纳米在还款标的中示意，若上市后股价下行，可能导致实控东谈主延伸锁依期，进而延伸还款标的；真正控东谈主在锁依期届满后通过二级商场减握，股价波动径直影响实控东谈主筹措还款资金所需减握的股份数目。这意味着，李晓旻的还款标的与公司上市后的减握套现高度关联。

如若将来李晓旻不可获胜结清借款，那么其对公司的不休权限将存在众多的不祥情趣。在这样的风险之下，胜科纳米的 IPO 能否获胜鼓舞也一样充满了不祥情趣。除了实控东谈主的个东谈主债务情况，胜科纳米公司的财富欠债率也一样值得缓和。跟着胜科纳米业务的膨胀以及苏州总部大楼的设立，公司络续加大固定财富、在建工程的插足，借款金额逐年增长。

其财富欠债率逐年昭彰提高，2022年以来，均逾越同业可比公司财富欠债率平均值超二十个百分点。

如上各种，突击分成、单一供应商依赖、实控东谈主欠债近亿等问题互相交汇新金瓶梅，让胜科纳米IPO的远景变得扑朔迷离。重重压力之下，胜科纳米能否在风暴中找到长进乘风升起？咱们翘首跂踵。